קרן נאמנות VS קרן סל – מהם ההבדלים בין השתיים ולמי הן מתאימות?

שוק ההון הישראלי עבר מהפכה של ממש בעשור האחרון בכל הנוגע למגוון אפשרויות ההשקעה שעומדות בפני הציבור הרחב. הנגישות הגוברת למידע וידע פיננסי, וכמובן גם ההתפתחות הטכנולוגית, הביאו לכך שיותר ישראלים מחפשים דרכים חכמות להשקיע כסף. שניים ממכשירי ההשקעה הפופולאריים ביותר בשנים האחרונות בקרב גופים מוסדיים ומשקיעים פרטיים, הם קרנות סל וקרנות נאמנות. למרות שנדמה, לכאורה, שקיים דמיון בין שני מכשירי ההשקעה, ישנם הבדלים משמעותיים שחשוב להכיר.

בכתבה זו נסקור את ההבדלים העיקריים בין קרנות נאמנות לקרנות סל, כדוגמת מתודולוגיית ניהול, עלויות ומיסוי, ונעמיק בהיבטים השונים. מידע זה יכול לסייע לכם, כמשקיעים עצמאיים, לבסס החלטות מושכלות יותר בבחירת אפיק ההשקעה המתאים לתיק ההשקעות שלכם.

מהם ההבדלים המרכזיים בין קרן נאמנות לבין קרן סל?

גישות בניהול ההשקעות

קרן נאמנות נחשבת לאחד ממכשירי ההשקעה הפופולאריים ביותר בישראל. בעולם קרנות הנאמנות קיימות שתי גישות ניהול מרכזיות. הגישה הנפוצה היא ניהול אקטיבי, במסגרתה מנהלי ההשקעות של הקרן פועלים באופן אקטיבי לבחירת הנכסים בתיק ההשקעות של הקרן וזאת באמצעות קבלת החלטות במסגרת מדיניות השקעות של הקרן שנקבעה מראש. ניהול אקטיבי של הנכסים מאפשר למנהל ההשקעות של הקרן להשיג פיזור סיכון בהתאם לרמת הסיכון של הקרן. לצד זאת, בשנים האחרונות התפתחה גישה נוספת שהופכת פופולארית יותר ויותר, גישת הניהול הפאסיבי הכוללת קרנות נאמנות מחקות. קרנות נאמנות מחקות עוקבות אחר מדד ספציפי במטרה להתחקות אחר ביצועיו.

קרן סל מנוהלת באופן פסיבי, כאשר מטרתה לעקוב אחרי מדד מסוים (למשל מדד s&p500) ולנסות להעתיק את הרכב המדד בצורה מדויקת, בדומה לקרנות נאמנות מחקות.

מתודולוגיית הניהול

בקרנות נאמנות מנהלי הקרן מחפשים באופן אקטיבי אחר הזדמנויות השקעה ויוצרים את תמהיל הנכסים הנכון בהתאם למדיניות ההשקעות של הקרן. הם מבצעים גם מחקר מעמיק של השוק, מנתחים חברות ומגמות, ומקבלים החלטות השקעה בהתאם להערכותיהם ולמדיניות ההשקעות של הקרן. החלטות ההשקעה עשויות להשתנות ואיתן ניירות הערך שמרכיבים את הקרן בהתאם לשיקול הדעת ולשינויים בתנאי השוק. יש אין ספור סוגים של קטגוריות השקעה בקרנות נאמנות, כדוגמת קרנות מנייתיות, קרנות אג"ח, שקליות, צמודות, טכנולוגיות ועוד. כאמור, קרנות הנאמנות המחקות אינן נכנסות תחת קטגוריית הניהול האקטיבי, ובהמשך נרחיב עוד על ההבדלים ביניהן ובין קרנות הסל.

בקרנות סל, הניהול הינו פאסיבי, כלומר קרן הסל עוקבת אחר מדד או סחורה במטרה לנסות להשיג תשואה דומה לתשואה שהנכס מניב. וככלל, למנהלי קרנות הסל אין שיקול דעת בבחירת ניירות הערך שייכנסו לקרן, שכן מדובר במוצר עוקב שמתחקה אחר מדד או סחורה קיימים. קרן הסל למעשה רוכשת את ניירות הערך שבמדד בהתאם לחלקן היחסי בו, ומתחייבת לעקוב אחר כל שינוי כדי להשיג את מטרת הקרן – תוצאות הדומות ככל הניתן לשיעורי השינוי של המדד או הסחורה. נציין כי חלק מהקרנות מבצעות זאת באמצעות רכישת הנכסים עצמם וחלקן מבצעות זאת באמצעות מכשירים פיננסים כגון אופציות וחוזים עתידיים.

עלויות

לרוב, דמי הניהול של מנהל הקרן בקרנות נאמנות מסורתיות יהיו גבוהים יותר ביחס לקרנות מחקות וקרנות סל לאור הניהול האקטיבי שנדרש בהן. קרנות סל נחשבות כאמור למוצר פאסיבי ולכן לרוב דמי הניהול שלהן נמוכים יותר.

יש לציין שדמי הניהול שגובה מנהל הקרן מושפעים גם מהבדלים בעלויות הניהול של מנהל הקרן, היבטי מיסוי פנימיים של הקרן ועוד ולכן מומלץ לבדוק ולהשוות את דמי הניהול והתשואה ההיסטורית כחלק מהפרמטרים שבוחנים לפני קבלת החלטת השקעה.

עמלות הקנייה והמכירה של הקרנות תלויות בסוג הקרן ובתנאי הניהול של הברוקר בו מתנהל החשבון. כך לדוגמה, רוב הבנקים נהנים מתמורה בדמות עמלות הפצה ישירות ממנהל הקרן, ולכן נוהגים שלא לגבות עמלת קנייה/מכירה בקרנות הנאמנות המסורתיות.

מיסוי 

שיטת המיסוי על השקעה בקרנות נאמנות ובקרנות סל דומה, כאשר המס שישולם על הרווח שנצבר משולם רק בעת המכירה. בשני המקרים שיעור המס הוא 25% על רווחי ההון (מס רווח הון).

שיטת מסחר ונזילות

בקרנות נאמנות שער הקרן (שווי נכסי נקי NAV) נקבע פעם אחת בסוף יום המסחר, והוא יהיה גם שער הפתיחה ביום שאחרי. המשמעות היא שכל הוראות הקנייה והמכירה שזרמו באותו יום לקרן הנאמנות, יבוצעו לפי השער שנקבע בסוף יום המסחר. קרנות סל, לעומת זאת, נסחרות באופן שוטף בבורסה וניתן לקנות ולמכור יחידות מהן בכל שעה בה מתקיים מסחר בבורסה, בדומה למניות למשל. הקנייה ו/או המכירה מתאפשרות באופן מיידי במחיר השוק. כלומר, המסחר מתבצע בשיטה רציפה והמחיר הוא דינמי ומשתנה כל הזמן בהתאם לביקוש וההיצע. המסחר הרציף בקרנות הסל מהווה יתרון מסוים, שכן הוא מאפשר למשקיעים להגיב במהירות לשינויים בשוק, אך מנגד המחיר נקבע ע"פ ההיצע והביקוש הנקודתיים ליחידות בקרן ולא ע"פ חישוב שווי נכסי נקי NAV)). חשוב להכיר כי גם בקרנות הסל ישנה אפשרות להעביר הוראה אשר תבוצע לפי שער סוף יום.

לסיכום, בכל השקעה לרבות בקרן נאמנות או קרן סל, יש לשקול מספר גורמים כמו רמת המעורבות הרצויה בניהול ההשקעה בקרן, עלויות, נזילות וכמובן גם מקצועיות ומוניטין של מנהל הקרן. משקיעים המעדיפים את יתרונות הניהול האקטיבי ומוכנים לשלם עבורו, עשויים להעדיף קרנות נאמנות. לעומתם, משקיעים המחפשים פתרון פשוט יחסית ומוזל לחשיפה לשוק ההון ומעקב אחר מדדים מובילים בעולם, אולי ימצאו את הקרנות המחקות וקרנות הסל כאפיק מתאים יותר עבורם. כדאי לזכור שלרוב על מנת לפזר סיכונים בתיק השקעות ולהגדיר איזון בין אפיקי השקעה, אפשר לשלב בין מכשירי השקעה לכן, לא מן הנמנע שמשקיעים יבקשו לשלב בתיק ההשקעות שלהם גם קרנות נאמנות וגם קרנות סל, לטובת , לטובת מענה לצרכים ולמטרות של המשקיע.ה והגדלת פוטנציאל התשואה לאורך זמן. בנוסף, מומלץ לבחון את הביצועים ההיסטוריים, רמת הסיכון ומדיניות ההשקעה של כל מכשיר פיננסי לפני ההשקעה בו.