לימיט, מרקט או סטופ? פקודות המסחר הנפוצות בשוק ההון

לפני שמתחילים לבצע מסחר עצמאי, חשוב להכיר את מגוון פקודות המסחר הקיימות ולהבין איזו פקודה עשויה להתאים בכל סיטואציה. שתי הוראות המסחר הבסיסיות ביותר הינן פקודת קניה או מכירה במחיר שוק (Market, מרקט), או בהגבלת שער (Limit, לימיט):

הוראת מסחר מסוג מרקט תתבצע באופן מידי וללא כל עיכוב, כלומר, במחיר המוצג בספר הפקודות ברגע ביצוע הפקודה. מחיר הסגירה תלוי בביקוש וההיצע הקיימים בספר הפקודות בעת שליחת הפקודה. היתרון של פקודה זו הוא הביצוע המידי של העסקה (בהנחה ואכן יש מוכר או קונה זמינים), אבל החיסרון הוא שאין לנו שליטה על המחיר בו היא תבוצע. במילים אחרות, המשמעות היא שאין מגבלה על המחיר בו תתבצע העסקה וצריך לקחת את זה בחשבון.

בהוראת מסחר מסוג לימיט, לעומת זאת, ניתן לקבוע מראש את מחיר הקניה המירבי, או את מחיר המכירה המינימלי. עסקת הקניה או המכירה לא תתבצע כל עוד אין בצד השני קונה או מוכר שמסכים למחיר הלימיט שנקבע. לכן, לעיתים יהיה עלינו להמתין זמן מה עד שיגיע קונה או מוכר כזה, אולם תהיה לנו וודאות גבוהה יותר לגבי המחיר בו צפויה להתבצע העסקה - וזה דבר חשוב. פקודה מסוג זה עשויה להעניק 'הגנה' מסוימת מפני תנודות משמעותיות במחיר.

את הפקודות האלו ניתן לשגר באופן יומי, ליום מסחר ספציפי, או כפקודה מתמשכת (GTC – Good till cancel), שתשודר למחשבי הבורסה בכל יום מחדש עד המועד האחרון שנבחר, ולכל היותר 180 ימים קדימה.

כדאי להכיר את העובדה שגם פקודת הלימיט מתחלקת למספר סוגים, בהתאם לשלב המסחר בו אנו נמצאים. באופן כללי, ישנם שלושה שלבי מסחר – שלב פתיחת המסחר, שלב הרצף (במשך רוב שעות היום) ושלב הנעילה.

בשלב פתיחת המסחר, יש הוראת לימיט מיוחדת: LMO - limit open, ולמסחר הנעילה יש להשתמש בפקודת LMC - limit close (ATC). להזכירכם, בשלב טרום הפתיחה ובשלב הנעילה אין מגבלת כמות יחידות מינימלית למסחר כפי שיש בשלב המסחר הרציף (מינימום של 500 שקלים למניה).

בבורסות בארה"ב יש גם את פקודת הקניה בלימיט לשלב טרום הפתיחה – PRE, ואת פקודת הקניה למסחר שלאחר הסגירה – PST. בנוסף, קיימת פקודת המסחר PRX, שהיא לכל שלבי המסחר, החל מטרום הפתיחה ועד לאחר הסגירה.

פקודות מסחר מתקדמות

פרט להוראות המסחר הבסיסיות, קיימות מספר הוראות מסחר נוספות, מורכבות יותר המיועדות לסוחרים מתוחכמים יותר.

אחת מן הפקודות הללו היא פקודת IOC (קיצור של Immediate or Cancel), שהיא פקודת מסחר דומה לפקודת לימיט רגילה, למעט העובדה שבפקודת IOC הביצוע הוא מידי גם במקרה בו רק חלק מהכמות זמינה (בהתאם להיצע והביקוש). יתרת הכמות שלא בוצעה, מתבטלת מיד לאחר מכן.

פקודה נוספת הנחשבת מתקדמת יותר היא פקודת FOK (קיצור של fill or kill) סוג נוסף של פקודת לימיט, במקרה זה הפקודה תבוצע באופן מידי רק אם כל הכמות המבוקשת זמינה, אחרת הפקודה מתבטלת. למעשה, ניתן להתנות את ביצוע עסקת הקנייה או המכירה בכמות המבוצעת.

פקודת מסחר נוספת היא עצירת הפסד (STOP LOSS, סטופ לוס), הקובעת מחיר מטרה מתחתיו הנייר יימכר באופן אוטומטי בפקודת מרקט, ומטרתה ל'קבע' את גובה ההפסד הפוטנציאלי. אם אתם מעוניינים שלסטופ לוס יתווסף גם מחיר לימיט למכירה, כלומר, פקודת לימיט שתתבצע בהתאם למחיר מינימום שבחרתם, תוכלו לבחור בפקודת STOP LIMIT. במקרה זה עליכם להזין גם לימיט וגם מחיר מינימום.

הפקודה ההפוכה לפקודת עצירת הפסד היא Take profit, שמגדירה מחיר יעד עליון בו הנייר יימכר באופן אוטומטי, וזה אומר שאתם למעשה 'מגבילים' את הרווח הפוטנציאלי. זו פקודה דומה לפקודת מכירה רגילה בלימיט, רק שהיא אינה מוצגת בספר הפקודות של הבורסה עד שהנייר לא מגיע למחיר הלימיט. במקרה זה תדרשו להחליט על לימיט ומחיר יעד עליון.

קיימת גם פקודה מתקדמת יותר הנקראת TRAILING NIS/%, בה עצירת ההפסד נעה יחד עם מחיר המניה. כלומר, ככל שמחיר המניה יעלה, כך הסטופ לוס יעלה יחד איתו לפי אחוזים או סכום שקלי שקבענו, ובמידה ומחיר המניה ירד, הסטופ לוס יתקבע על המחיר האחרון.

פקודה מתקדמת נוספת היא פקודת קרחון (Iceberg), המיועדת למקרים בהם אתם מעוניינים לסחור בכמות גדולה של יחידות תוך הסתרת חלק מנתוני העסקה בפני המשקיעים האחרים. זו למעשה הוראת מסחר דומה לפקודת לימיט רגילה, רק שיש באפשרותכם להגדיר את כמות היחידות הכוללת בעסקה, את מספר היחידות שישלחו לשוק באופן מידי ואת מספר היחידות שכל פעם ישלחו לשוק, לאחר ביצוע החלק הקודם. העסקה תימשך עד שימכרו כל היחידות שהוגדרו. כך לדוגמה, נניח שאתם רוצים לקנות 1000 יחידות ממניה XYZ במחיר של 10 דולר ב-5 חלקים שווים, תוכלו לבצע זאת באמצעות פקודת Iceberg של 200 יחידות עם מחיר לימיט של 10 דולר. מה שיקרה בפועל זה שתשודר לבורסה פקודת קניה של 200 יחידות ממנית XYZ בלימיט שבחרתם, לאחר שהיא תתמלא תשודר פקודה זהה ל-200 יחידות נוספות וכן הלאה, עד שירכשו כל 1000 היחידות שרציתם.

פקודה זו עשויה להתאים למשקיעים בסכומים גדולים או למקרים בהם רוכשים מניה עם מחזור מסחר נמוך יחסית, כדי שפעולת המסחר עצמה תשפיע כמה שפחות על מחיר המניה.