המניות בוול סטריט ממשיכות לעלות - עד מתי?

האג'נדה של טראמפ מדברת על חיזוק הכלכלה האמריקנית מול הטלת מגבלות סחר עם ארה"ב. אילו שווקים צפויים להיפגע מהרפורמות בעידן טראמפ ואילו ימשיכו לשגשג?

מה הסיבות לראלי בוול סטריט מתחילת השנה?

קודם כל עליות זה תמיד דבר משמח, במיוחד אם אנחנו נהנים מהן. ו-2017 אכן נפתחה בעליות חדות, במיוחד בשוק המניות האמריקני. קודם כל, מהסיבה הפשוטה שהמשקיעים נותנים הרבה מאוד קרדיט לטראמפ. הוא מתכנן השקעה גדולה בתשתיות בארה"ב, הורדת מס החברות, הגדלת המשרות במדינה והטלת מיסים על ייבוא - דברים שיעשו טוב לחברות האמריקניות. בנוסף, חברות רבות, בעיקר מסקטור הטכנולוגיה אבל לא רק, הציגו תוצאות טובות לרבעון הרביעי של 2016 וגם זה מעודד. טראמפ גם מתכנן הקלות רגולטוריות לסקטור הפיננסים, מה ש"הטיס" את מניות הבנקים למעלה. אם זה יצא לפועל, הבנקים יוכלו לשחרר יותר כסף להלוואות, וגם זה חיובי מאוד עבור החברות במדינה.

אבל האם המשקיעים לא אופטימיים יתר על המידה?

על פניו, יש תחושה שהמשקיעים באופוריה. כאילו הכול טוב בעולם - בסין אין כבר בועת נדל"ן ובעיות פיננסיות של חברות, אירופה חזרה לצמיחה תקינה, והחששות מפירוק גוש היורו התאדו. אז זהו שלא, הבעיות האלו לא נעלמו. הן עדיין קיימות ואסור לשכוח אותן. עם זאת, הכלכלה האמריקנית באמת בולטת כרגע לטובה מעל כלכלות אחרות. התמ"ג של ארה"ב צומח יפה, יש אינפלציה בריאה, החברות האמריקניות ממשיכות להיות מובילות עולמיות בתחומן, וזה עוד לפני שהתוכניות של טראמפ יצאו לדרך. העובדה שהדולר נחלש בעולם, גם היא חיובית עבור היצואניות האמריקניות. לכן, האופטימיות של המשקיעים נראית מוצדקת.

אופטימיות זה דבר נחמד, אבל האם מחירי המניות בארה"ב מוצדקים או שהם עלו גבוה מידי?

לדעתנו, בחלק מהמגזרים המשקיעים פשוט רתמו את הסוסים הרבה לפני העגלה. דוגמא טובה הן מניות הבנקים בארה"ב, שעלו בצורה חדה בחודשים האחרונים בעקבות הציפייה להקלות רגולטוריות גדולות. הבעיה היא שההקלות האלו לא יגיעו מחר בבוקר, כך שהשיפור ברווחיות הבנקים לא יתרחש מחר בבוקר.. גם לתוכניות האחרות של טראמפ ייקח זמן להבשיל ולתרום לשורה התחתונה של החברות הרלוונטיות. לכן, צריך למתן את האופטימיות ולהעדיף מניות של חברות שנסחרות בתמחור הגיוני גם ללא התרומה העתידית הפוטנציאלית של רפורמות טראמפ, שכנראה לא תגיע כל כך מהר.