מתמזגות ורוכשות: ההאטה בהייטק מזמנת מגמה חדשה לחברות בענף

הטלטלה שעובר מגזר ההייטק בחודשים האחרונים יצרה שינויים רבים באופן הניהול ובמודל העסקי של חברות רבות בתחום. לאחר שנתיים וחצי של פריחה ושיאים חדשים במחירי המניות, הסביבה המאקרו כלכלית עוברת לפתע שינוי אשר מצריך הוצאה לפועל של תהליכי התייעלות. הריבית שממשיכה לעלות והשווי שנשחק בצורה משמעותית, הביאו גם לגל פיטורים ועצירת גיוסים חדשים של עובדים, תוך התמקדות במוקדי פעילות מניבים יותר בטווח הקצר. זאת במטרה להגדיל את קופת המזומנים באופן שיעיד על פעילות רווחית וברת קיימא, שאינה מבוססת רק על חלום רחוק, שלא ידוע אם יתממש אי פעם.

פוטנציאל להגדלת נתח שוק

אחת המגמות שהביא המצב החדש היא מיזוג ורכישה של חברות. הכותרות האחרונות מדברות על חברות בולטות בתחומן, שכבר נרכשות או מועמדות לרכישה ע"י חברות גדולות מהן או ע"י קרנות השקעה, פרייבט אקוויטי. מדובר אגב בתופעה שנוגעת במידה רבה גם לחברות ישראליות. ירידות המחירים שהביאו עמן הירידות האחרונות בשווקים והתכנסות לשווי ריאלי יותר בקרב חברות רבות – מזמנות ככל הנראה לא מעט הזדמנויות. נראה כי תקופות מסוג זה הן זמן אופטימלי עבור החברות הרוכשות לאתר חברות בעלות יתרונות תחרותיים במחירים אטרקטיביים, ולנכס אותן לעצמן. השינויים בשווקים הופכים את תהליכי המיזוג והרכישה לאטרקטיביים וזמינים יותר מבעבר, ובשבועות האחרונים אנחנו עדים ליותר ויותר תופעות שבהן חברה אחת רוכשת חברה אחרת.

נראה כי המניעים לרכישה רבים ומגוונים. ראשית, חברות גדולות הפועלות בשוק תחרותי רואות בכך הזדמנות לרכוש חברות קטנות מהן הנחשבות למתחרות פוטנציאליות או כאלה שמגדילות את נתח השוק שלהן במהירות. יש חברות או קרנות השקעה שרואות ברכישה הזדמנות לקנות עסק בעל פוטנציאל ולהבריא אותו – במטרה למכור אותו בעתיד במחיר גבוה. מאחר והדגש המשמעותי מצד המשקיעים עבר ליכולת יצור המזומנים של החברה ומתן ערך ריאלי לאורך זמן, כנראה שגם כמות החברות שמציגות הכנסות ללא רווחיות, או שגייסו כספים על בסיס רעיון או חלום - ילך וירד בהדרגה.

לא כל מטאטא יורה

גם סביבת המאקרו כפי שהכרנו בעשור האחרון הולכת ומשתנה. חברות קטנות שהשקיעו הון עתק בפיתוח וברעיון, מגלות עמידות פחותה בעולם שבו הריבית עולה והאינפלציה מרימה ראש בצורה מהירה. החשש מהאטה כלכלית ואפילו מיתון, מחזיר את המשקיעים אל הקרקע ומחדד את העובדה שצמיחת החברות היא איננה אין-סופית. על אף שישנן חברות שנפגעות והערך שלהן חווה פגיעה, תהליך זה הוא בסך הכל תהליך בריא, שבסופו חזרה לשווי ריאלי המבוסס על פעילות אמיתית. המשקיעים בררנים יותר משהיו לפני כשנה או שנה וחצי, והמשפט "כל מטאטא יורה" שהיה מזוהה כל כך עם שוק ההון ועם חברות הייטק בפרט – כבר לא ממש רלוונטי.

המשקיעים ככל הנראה ימשיכו לבחון בשבע עיניים את יכולתן של החברות להציג רווחיות גבוהה יותר בתקופה הקרובה, ולא יפתחו בקלות את הארנק. חברות שלא יעמדו ברף ולא יוכיחו עצמן, ככל הנראה ישלמו את המחיר במוקדם או במאוחר.