שוק ההנפקות הראשוניות בארה"ב רותח: מדוע החברות רוצות להפוך לציבוריות?

שוק ההנפקות הראשוניות (IPO) בארה"ב נמצא בכותרות בחודשים האחרונים, עם כמות רבה של חברות שמנצלות דווקא עכשיו את ההזדמנות להפוך לציבוריות ולגייס. מגמה זו בשוק ההנפקות הראשוניות ומהווה המשך ישיר לכמות החברות שיצאו ל-IPO בבורסה האמריקאית בשנה החולפת. ב-2020 נרשמה כמות שיא של הנפקות חדשות בארה"ב, עם 480 הנפקות חדשות. מדובר בעלייה של כ-106% ביחס ל-2019, אז יצאו לפועל 233 הנפקות חדשות, עפ"י Stock Analysis.

לא רק ריבוי ההנפקות מעורר עניין רב בקרב המשקיעים, אלא גם השווי הגבוה שאליו מצליחות החברות להגיע בהנפקה והזינוק האדיר שהן חוות עם תחילת המסחר בהן. מתוך עשרות ההנפקות שיצאו לפועל בחודשים האחרונים, ישנן לא מעט חברות אשר הכפילו את שווין ביום המסחר הראשון או הגיעו קרוב לכך, וחלקן המשיכו להציג תשואה תלת ספרתית גבוהה בימים הבאים שלאחר ההנפקה. כך למשל, ישנן חברות סייבר אשר לאחר הנפקתן הגיעו לשווי שיא במהלך שנת 2020, וזאת למרות שהמכירות שלהן בשנה האחרונה לא הצדיקו את השווי הגבוה אליו הגיעו.

מדוע דווקא עכשיו יש נהירה של חברות להנפקות בוול סטריט? הדבר נובע במידה רבה מכמות הכסף הרבה שנמצאת בשוק ומחפשת אחר אפיקי השקעה אטרקטיביים. בעולם של ריבית אפסית ואלטרנטיבות השקעה מצומצמות עד לא קיימות, ניתן לראות עלייה משמעותית בביקוש לאפיק זה, והוא הפך לאחת מחלופות ההשקעה הנפוצות בתקופה האחרונה. מצד החברות, האפשרות להנפיק במחירים אטרקטיביים לאור הריבית האפסית, מהווה קרקע נוחה לכניסה לבורסה.

מגמה זו לא פסחה על ישראל, וגם בשוק המקומי נרשמה כמות שיא של הנפקות ב-2020, עם כ-30 חברות חדשות שהפכו ציבוריות בשנה החולפת, כאמור לאור הריבית האפסית והאפשרות להנפיק במחירים אטרקטיביים. חשוב לומר שהגידול המשמעותי בכמות ההנפקות נובע גם משינויים רגולטורים שהובילה הבורסה בשנים האחרונות במטרה למשוך חברות להנפיק בישראל, כמו ביטול חובת דיווח רבעוני לתאגידים קטנים או אפשרות דיווח באנגלית.

גם למשבר הקורונה יש חלק בפריחת תחום ההנפקות הראשוניות, בעיקר לאור התעוררות של סקטורים מסוימים שקיבלו משנה תוקף ועמדו במוקד בעיקר בשיאו של המשבר. מדובר בתחומים כמו טכנולוגיה, סייבר, ענן, טלרפואה, גיימינג ועוד. לא במקרה רוב ההנפקות הראשונות שראינו בתקופה האחרונה הן של חברות טכנולוגיה ובריאות. גם תכניות הסיוע של ממשלות וכספי המזומן הרבים שחולקו לאזרחים בארה"ב למשל, יצרו מצב של הרבה כסף פנוי שמצא את דרכו להשקעות שונות בשוק ההון.

הפופולאריות בתחום גבוהה ותיאבון המשקיעים הולך וגדל, אך כאשר בוחנים את השווי שמקבלות החברות בהנפקה, נדמה שהרבה מהן יצטרכו להתאמץ בצורה משמעותית על מנת להצדיק אותו. לכן, בהקשר הזה מתעוררות לא פעם שאלות ותהיות על תחילתה (או קיומה) של בועה, מצב שבו מתרחש ניתוק של הנכסים מהשווי הכלכלי האמיתי שלהם. מצד אחד, ישנה התחושה ש"כל מטאטא יורה" וכמעט כל חברה שתבקש לגשת ל-IPO תקבל שווי גבוה, גם אם היא לא ראויה לו. התמחור כאן מבוסס על פוטנציאל שפעמים רבות לא ניתן לכמת אותו, וכפי שהפוטנציאל גבוה כך גם הסיכון שבצידו. במצב כזה בהחלט ייתכן שישנן חברות שאולי בהמשך יביאו לאכזבה בקרב המשקיעים ולא יעמדו בציפיות הגבוהות. מהצד השני, כדאי לזכור גם ששוק ההון העולמי עבר שינויים משמעותיים בשנה האחרונה, ואיתו גם סדר העדיפויות של המשקיעים. האם אכן מדובר בבועה? רק הזמן יגיד.

גילוי נאות